兴证国际:十年上市磨一剑从今开启新皇冠118征程

小编:十年上市磨一剑,从今开启新征程 投资要点 我们的观点 :中国金茂中期业绩表现好于预期,四大业务展现公司的核心 竞争力,合约销售保持高增速,土地一级开发进入成熟收获期,且有望获 取更多的项目。我们维持公司的“买入”评级,目标价为 4.50 港元,相 当

  十年上市磨一剑,从今开启新征程

  投资要点 

  我们的观点  :中国金茂中期业绩表现好于预期,四大业务展现公司的核心 竞争力,合约销售保持高增速,土地一级开发进入成熟收获期,且有望获 取更多的项目。我们维持公司的“买入”评级,目标价为 4.50 港元,相 当于 nav 折让 35%,相当于 2017-2018 年的 11.1 和 9.5 倍 pe,较现价有 25%的上升空间,建议投资者强烈关注,股价催化剂包括合约销售保持高 增速、获取新的土地一级开发项目、国企改革提升企业活力。

  中期业绩好于预期,拟派特别股息:公司公布截至 2017 年 6 月底的中期 业绩,中期营业收入为 178.37 亿元人民币(下同),同比增长 104%;毛 利为 64.1 亿元,同比增长 83.3%,毛利率为 35.9%,仍然处于行业较高的 水平;归属上市公司股东净利润为 25 亿元,同比增长 93%,核心净利润 为 22 亿元,同比增长 114%。公司拟派特别股息每股 0.0817 港元(与公 司代码 00817 一致,庆祝公司上市十周年),中期业绩好于我们的预期, 考虑公司全年的派息率为 40%,全年股息收益率超过 6%皇冠118

  合约销售将上更高台阶:上半年公司合约销售表现出色,“金茂府”遍地 开花,一府难求皇冠118。1-6 月份公司合约销售金额为 241 亿元,同比增长 50.1%, 合约销售面积为 113 万平米,同比增长 69.5%,合约销售均价超过 21000 元每平米皇冠118。公司全年货值充足,接近 800 亿,由于限价,个别高端项目开 盘或有延迟,但不影响公司整体的销售安排。受益于公司积极的扩充土地 储备、多元的获取土地资源方式、完善的城市布局以及前瞻的产品设计能 力,我们预计公司 2019 年的销售规模将超过 1000 亿元。

  财务实力雄厚,融资成本保持较低水平:截至 2017 年中期,公司平均融 资成本为 4.59%,处于行业较低水平,凸显公司雄厚的财务实力。净负债 率提升至 65%,公司持有超过 200 亿元的现金,财务风险处于可控的范围 内。

责任编辑:李双双

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